泡泡玛特IPOkok客服分解：中邦最大、拉长最疾的潮水玩具公司！

　　泡泡玛特(Pop Mart)于周二起至周五(12月1至4日)招股，每股招股价介乎31.5至38.5港元，每手200股

　　该公司是次发行1.35715亿新股kok在线客服，相当于扩大后股份9.82%，其中88%为国际配售，12%为公开发售，集资规模约42.75亿至52.25亿港元。另有15%超额配股权，集资可增至约49.16亿至60.09亿港元。泡泡玛特最多可回拨至47%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，分别以2019年的零售价值（市场份额为8.5%）及2017年至2019年的收益增长计，泡泡玛特是中国最大且增长最快的潮流玩具公司。根据弗若斯特沙利文报告，于2019年，按零售价值计，泡泡玛特于中国潮流玩具零售市场排名第一，市场份额为8.5%kok在线客服。

　　公司基于IP开发各种原创、独特及有趣的潮流玩具产品。公司的艺术性及收藏性产品潮流玩具能吸引成年人以及儿童。泡泡玛特品牌产品主要分为盲盒、手办、BJD及衍生品。

　　IP是公司业务的核心。公通过与艺术家、知名IP提供商及内部设计团队合作，泡泡玛特在潮流玩具行业吸引并维持了一批优质IP 资源。截至2020年6月30日，泡泡玛特运营93个IP，包括12个自有IP、25个独家IP 及56个非独家IP。

　　(i)自有IP，公司享有完全知识产权，包括开发及销售潮流玩具及授权以获得额外变现机会的权利；

　　(ii)独家IP，公司一般获授在中国及（视情况而定）其他指定地区开发及销售基于该等IP的潮流玩具产品的独家权利。根据大部分独家授权协议，公司亦获授权将独家IP再授权予公司的IP授权合作伙伴，以扩大变现机会；

　　(iii)非独家IP，公司一般获授在中国及（视情况而定）其他指定地区开发及销售基于该等IP的潮流玩具产品的非独家权利。公司基于IP开发各种潮流玩具产品。

　　除泡泡玛特品牌产品外，公司亦销售选定第三方供应商提供的第三方产品，如主要来自选定第三方品牌拥有人的盲盒、手办、拼图、毛绒玩具、电动玩具和配件。公司通过部分零售店及天猫旗舰店销售第三方产品。例如，公司采购及销售基于人气日本卡通角色、哈利波特、冰雪奇缘及米奇老鼠开发的手办，基于淘奇多奇角色及阿狸开发的盲盒。

　　凭借覆盖潮流玩具全产业链的一体化平台，公司的业务于往绩记录期间实现快速增长。泡泡玛特18年、19年收入增长率分别为225.43%、227.19%，净利润增长率分别为6119.75%、353.37%。

　　于往绩记录期间，公司的泡泡玛特品牌产品产生的收益占公司总收益的比例不断上升，与公司专注于泡泡玛特品牌产品而精简第三方产品的业务策略相符。

　　公司已建立全面而广泛的销售和经销网络来触及消费者。截至2020年6月30日，泡泡玛特合共3.6百万名注册会员。公司的销售和经销网络包括：

　　(i)主要位于中国33个一二线间零售店；(ii)位于中国62个城市的1,001间创新机器人商店； (iii)天猫旗舰店、泡泡抽盒机、葩趣（我们自主开发的在线 潮流玩具社区移动应用程序）和其他中国主流电商平台等增长迅猛的在线渠道；(iv)北京国际潮玩展和上海国际潮玩展；(v)批发渠道，主要包括中国的25家经销商及韩国、日本、新加坡和美国等21个海外国家及地区的22 家经销商。

　　(i)公司零售店网络的持续扩大，由截至2017年12月31日的32间扩大至截至2018年12月31日的63间及截至2019年12月31日的114间，并进一步扩大至截至2020年6月30日的136间及(ii)同店销售增长。

　　于往绩记录期间，按绝对金额及占公司总收益的百分比计算，公司来自在线渠道的收益大幅增加主要是由于：

　　(i)公司的在线营销努力所带来的公司的品牌及产品的知名度及受欢迎程度的提升；

　　(ii)透过该等在线渠道获得的用户数量的增加。按绝对金额计算的公司来自机器人商店的收益自2017年推出以来经历快速增长，主要是由于公司的机器人商店数量大幅增加，由截至2017年12月31日的43间增加至截至2018年12月31日的260间及截至2019年12月31日的825间，并进一步增加至截至2020年6月30日的1,001间，且机器人商店所覆盖的位置亦大幅增加。

　　除直接销售外，公司亦通过公司的经销商销售产品，经销商通过彼等经营的零售店及向零售商转售公司的产品。截至2020年6月30日，公司有25名中国经销商及22名海外经销商，并建立了覆盖中国16个省级地区及21个海外国家及地区的广泛经销网络。

　　1）中国泛娱乐市场发展迅速，而实物商品领域为中国泛娱乐行业中增长最快的板块。中国泛娱乐行业的市场规模（按零售价值计）自2015年的人民币5,277亿元增长至2019年的人民币9,166亿元，复合年增长率为14.8%。此外，中国泛娱乐市场仍有进一步增长的巨大潜力。在可支配收入及消费意欲上升、优质潮流内容增加及泛娱乐产品及服务需求增长的驱动下，中国泛娱乐行业的市场规模预期将于2024年进一步增长至人民币17,807亿元，自2019年起的复合年增长率为14.2%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，实物商品领域为中国蓬勃发展的泛娱乐行业中增长最快的板块。实物商品的市场规模从2015年的人民币146亿元增加至2019年的人民币325亿元，复合年增长率为22.1%，并预计进一步增长至2024年的人民币926亿元，自2019年起的复合年增长率为23.3%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，全球潮流玩具的零售市场规模由2015年的87亿美元增加至2019年的198亿美元，复合年增长率为22.8%，预期于2024年将进一步增加至448亿美元，复合年增长率为17.7%。

　　中国的潮流玩具零售市场规模由2015年的人民币63亿元增加至2019年的人民币207亿元，复合年增长率为34.6%，预期于2024年将进一步增加至人民币763亿元，复合年增长率为29.8%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按零售价值计，中国潮流玩具零售市场的市场规模占中国泛娱乐市场市场规模的百分比由2015年的1.2%增长至2019年的2.3%，且预计于2024年将进一步增长至4.3%。

　　(i)作为潮流文化娱乐公司，公司能否持续设计及开发受消费者欢迎的产品，或公司将能够保持成功产品的受欢迎程度；

　　(ii)倘公司获授权的IP的市场吸引力低于预期，或使用该等IP的产品的销售额不足以满足最低保证特许权使用费，公司可能无法实现授权的全部利益；

　　(iii)公司面临有关IP授权协议及授权方的多项风险，这可能对公司的业务及经营业绩造成重大不利影响；

　　(iv)公司的业务在很大程度上取决于公司「泡泡玛特」品牌的市场认知度，且对公司的品牌、商标或声誉的任何损害，或未能有效推广公司的品牌，均可能对公司的业务及经营业绩造成重大不利影响；

　　(v)公司过往的增长率未必为公司未来业绩的指标，公司的成功取决于公司执行业务策略的能力。

　　泡泡玛特的认购倍数预估至少100倍以上，若回拨至47%，甲组和乙组各接近16万手，假设申购人数50万~60万kok在线客服，预估一手中签率10%~15%，稳中一手至少认购120~150手以上。

　　和铂医药遇冷，泡泡玛特和蓝月亮要撞车，美股还有一起教育，最近打新真的是太难选择了。如果泡泡申购的人很多，蓝月亮可能就要更好中签啦。但是泡泡玛特更具稀缺性，市场想象空间更高。

　　对于小资金的童鞋，小白建议要么多账户现金打免费摸一手更稳妥，但是前提是放低预期，因为中签率会比较低，要么留着资金打蓝月亮，或许中签率更高。对于资金量大的童鞋，还是可以适当融资，提高一下资金的利用率。如果你对它的预期上涨超过20%，那么大甲也是未尝不可的。

　　最近市场有点捉摸不透，抢着打的，最后不一定是最好的，打新真的是心理+资金+体力的全方位博弈。祝大家在12月都能吃到大肉~

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